Global Journal of Human Social Science, E: Economics, Volume 22 Issue 2

TAILL-ESE ,215 3,299 ,123 2,114 AGE-ESE ,096 1,800 ,060 1,265 R² R² Ajusté F value 0,575 0,561 41,472 0,504 0,488 31,140 N : 190 Signification au seuil de 5 % Source: les auteurs Comme cela a été prévu dans la littérature, les résultats dans le tableau 4 montrent que les coefficients de DIR-K, DIR-K² et DIR-K 3 ont des signes respectivement ; positif, négatif et positif. Ce qui nous confirme l’existence d’une relation non linéaire entre la propriété managériale et la performance financière des PME familiales de notre échantillon. Ce résultat rejoint les travaux de plusieurs auteurs, qui ont confirmé l’existence d’une relation non linéaire entre la propriété managériale et la performance financière dans différents contextes (Short et Keasey, 1999 ; Kang & Shivdasani, 1999, Sheu et Yang, 2005 ; Louizi A., 2011). Au regard de ces résultats, nous pouvons confirmer nos hypothèses de départ H1 et H2. Ensuite, les résultats obtenus montrent l’association positive et non significative entre le pourcentage du capital détenu par le principal actionnaire (ACT1) et la performance financière des PME familiales. Tandis que, la fraction du capital détenu par le deuxième et le troisième actionnaire semble avoir un impact négatif et non significatif sur la performance financière. Contrairement à plusieurs études qui avancent que la concentration du capital entre les mains d’un seul actionnaire majoritaire impacte positivement la performance financière des PME familiales (Shleifer et Vishny 1986; Agrawal et Knoeber, 1996 ; Denis et al , 1997 ; Gorton et Schmid, 2000). Notre étude montre l’absence de relation significative entre la concentration du capital entre les mains d’un seul actionnaire et la performance financière ce résultat est conforme à celui de Agrawal et Knoeber (1996), Gadhoum et Zeghal (2000) et Holderness (2003). Également nous avons procédé à une autre régression entre le nombre total des actionnaires, et la performance financière. Les résultats sont présentés dans le tableau suivant: Tableau N°5: La régression liant le nombre d’actionnaires et la performance financière Les variables du modèle ROA ROE Les coefficients T-stat Les coefficients T-stat Constante ,219 1,380 ,387 2,696 ACT-T -,060 -1,543 -,040 -1,125 CA ,589 9,583 ,484 8,710 TAILL-ESE ,236 3,645 ,128 2,181 AGE-ESE ,102 1,890 ,084 1,727 R² R² Ajusté F value 0,570 0,561 61,607 0,484 0,473 43,645 N : 190 Signification au seuil de 5 % Le coefficient de régression de l’équation semble être négatif, et témoigne une association négative et non significative au seuil de 5%, entre la dispersion du capital entre les mains de plusieurs actionnaires et la performance financière des PME familiales. Ce résultat rejoint notre constat de départ sur l’absence de relation entre la dispersion du capital et la performance financière. En somme, les résultats de notre étude concernant l’effet de la concentration du capital sur la performance financière montrent la complexité, voire même l’absence d’une relation significative entre la dispersion du capital et la performance financière des PME familiales. Ce qui est consistant avec les travaux de Denis et Mcconnell (2003), selon les auteurs, l’actionnariat concentré permet de diminuer les coûts d’agence engendrés par les conflits d’intérêts entre les dirigeants et leurs actionnaires, et par conséquent l’amélioration de la performance des entreprises (Ducassy et Montandreau, 2015). De plus, ce résultat montre que la concentration de l’actionnariat entre les mains de la famille, permet Volume XXII Issue II Version I 12 ( ) Global Journal of Human Social Science - Year 2022 © 2022 Global Journals E Corporate Governance and Financial Performance: The Family SMEs a Special Case Source: les auteurs