Global Journal of Human Social Science, E: Economics, Volume 22 Issue 3

Role of Financial Stability in Synchronising Real and Financial Cycle in CEMAC Rôle de la Stabilité Financière Dans la Synchronisation Des Cycles Financier et Réel Dans la CEMAC Mbanga Pagal Emmanuelle Dorcas α , Enguéne André Arnaud σ & Ndongo Eyinga René Basin ρ Motsclés: stabilite financiere, cycles reels et financiers, synchronisation, VAR en panel, et simulation de monte carlo. Abstract- The issue of synchronisation of economic cycle face the difficulty of framing factors that affect the different phases of the cycle. This paper aim to highlight the role plays by financial stability in the synchronisation of financial and real cycles. The analysis is carried out by, measuring the impact of financial stability on the synchronisation of the different components of real and financial cycles. Using panel VAR models, impulse response functions based on Monte Carlo simulations were exploited to measure these effects. Data from the BEAC and COBAC databases for all CEMAC countries has covered the period 2000Q1-2020Q4. The results obtained from empirical analyses confirm the fact that financial stability plays an important role by synchronising the various factors associated to each cycles, real cycle and the financial cycle. The analysis of the impulse response functions has showed that, the financial stability index has a positive impact on the synchronisation of the financial and real cycles in the long run term. Based on these results, the main policy implication has been to encourage monetary authorities to strengthen the objective of financial stability in the CEMAC. Keywords: financial stability, real and financial cycles, synchronisation, panel VAR, and monte carlo simulation. I ntroduction ’analyse des cycles économiques continue d’être au cœur de la théorie économique depuis de nombreuses décennie s 1 Si le cycle financier a concerné le comportement relatif à l’évolution du crédit et du prix des actifs financiers (Avouvi-Dovi et al, 2006 ; Cardona et al, 2001), le cycle réel quant lui s’est surtout rapporté aux mouvements de hausse et de baisse observés au niveau de l’activité économiqu e . La littérature économique qui s’est construite autour de ce sujet est partie de l’observation des faits (Cardona et al, 2001); celle-ci a présenté le cycle comme des fluctuations récurrentes où, les mouvements de hausse et de baisse se répètent sans que la périodicité soit complètement régulière (Zarnowitz, 1985). 2 1 Selon Aimar, Bismans, Diebolt, (2010), c’est au début du XIXème siècle que l’étude des fluctuations de l’activité économique a débuté grâce aux travaux notoires de David Ricardo qui vécut la crise de 1815 consécutive à la guerre napoléonienne, lesquels travaux de Ricardo ont été accompagnés de ceux de Juglar (1862), qui s’est attardé à analyser le retour périodique des crises commerciales en France, en Angleterre et aux Etats-Unis. 2 Pour Abramovitz (1956), le cycle réel n’impose aucune mesure unique de l’activité économique globale ; celui-ci fait surtout appel à divers instruments de mesure à savoir la production, l’emploi, les échanges extérieurs ainsi que le revenu. En clair l’auteur laisse entendre que plusieurs instruments de mesure peuvent être utilisés pour observer le cycle réel. Dans la même lancée, Zarnowitz (1985) souligne que les fluctuations de la production peuvent être observées à travers l’évolution du Produit National Brut, de même qu’à travers celle du Produit Intérieur Brut. Quant au cycle financier, si Borio (2012) n’a pas réfuté l’opérabilité des variables retenues par Cardona et al, (2001) ainsi que Avouvi-Dovi et al, (2006), Borio (2012) précise que le cycle financier fait surtout référence «aux interactions auto-entretenues qui peuvent coexister entre la perception de la valeur du risque et l'attitude face au risque, lesquelles ont des conséquences qui peuvent conduire à la prospérité ou à la dépression ». Il faut donc souligner que dans cette définition, le défi qui se rapporte à la gestion du risque concerne essentiellement ces variables financières sus-cités (crédit et/ou prix des actifs financiers). globale des nations L © 2022 Global Journals Volume XXII Issue III Version I 37 ( ) Global Journal of Human Social Science - Year 2022 E Author α : Doctorante, Université de Yaoundé II Soa-Cameroun. e-mail: embangapagal@yahoo.com Author σ : Ph.D en Sciences Economiques, Université de Yaoundé II Soa-Cameroun. e-mail: engueneandré@yahoo.com Author ρ : Ingénieur Statisticien Economiste, Ministère de l’économie- Cameroun. e-mail: nrenebasin@yahoo.com Résumé- La problématique de la synchronisation des cycles économiques continue de faire face à la difficulté d’encadrer les facteurs qui affectent les différentes phases des cycles. L’objectif de cet article est de ressortir le rôle de la stabilité financière pour la synchronisation des cycles financiers et réels, ceci en mesurant l’impact que la stabilité financière exerce sur la synchronisation des différentes composantes de ces cycles réels et financiers. A l’aide d’une modélisation VAR en panel, nous exploitons les fonctions de réponses impulsionnelles basées sur les simulations de Monté Carlo pour mesurer cet impact. Les données proviennent des bases de données de la BEAC et de la COBAC et couvrent la période 2000Q1-2020Q4 pour l’ensemble des pays de la CEMAC. Les résultats obtenus des analyses empiriques permettent de confirmer le rôle joué par la stabilité financière dans la synchronisation des différents facteurs liés au cycle réel et les facteurs liés au cycle financier. Spécifiquement, l’analyse des fonctions de réponses impulsionnelles a fait ressortir un impact positif sur le long terme de l’indice de stabilité financière sur la synchronisation des cycles financiers et réels. Partant de ces résultats, la principale implication de politique a été celle d’encourager les autorités monétaires à davantage renforcer l’objectif de stabilité financière dans la CEMAC.