Global Journal of Human Social Science, E: Economics, Volume 22 Issue 3

Source: Construit par les auteurs à partir des bases de données de la BEAC et de la COBAC sous Stata 16. Figure 1: Indice synthétique de stabilité financière (ISSF) De plus, on note que le cycle réel est composé de deux phases: une phase de récession, au cours de laquelle l’activité économique tend à s’affaiblir, et une phase d’expansion, au cours de laquelle l’activité économique tend à se renforcer. Le pic désigne la fin d’une période d’expansion et le creux la fin d’une période de récession (cf. annexe 1 de datation des cycles réels et financiers). Le cycle financier quant lui évolue généralement sur des courbes longues: les périodes d’accroissement caractérisées par une augmentation de l’ISSF 5 (de l’essor au paroxysme en passant par l’euphorie) et les périodes de diminution, caractérisées par une baisse de l’indice de stabilité du système financier (du paroxysme à la déflation de la dette en passant par le reflux). La lecture se fait en considérant les pics et les creux respectivement comme la hausse et la baisse l’ISSF dans la CEMAC. La superposition des graphiques des cycles réels et des cycles financiers (annexe 2 rend aisé la datation de l’ISSF) permet de constater globalement que les périodes d’augmentation ISSF correspondent aux périodes de récession de l’activité économique. Un dysfonctionnement observé dans le système financier est susceptible d’entrainer une dégradation au niveau de l’environnement macroéconomique; celui-ci ne peut être contenu que par le niveau de stabilité du système financier. Le Cameroun au cours de la période 2001 à 2009 offre un cas pratique; celui-ci correspond à une période au cours de laquelle la variabilité du cours du pétrole tendait à renforcer l’activité économique. Au même moment, comme l’indique la figure 1, l’ISSF est en hausse. La figure 2 qui ressort la Superposition des cycles réels et des cycles financiers contenue en annexe montre qu’à ce point, le PIB s’est également trouvé en hausse, la hausse de l’ISSF informe sur le rôle stabilisateur de cet instrument. Si ce résultat soulève également le rôle positif d’une structure économique diversifiée comme c’est le cas du Cameroun, le rôle de la stabilité financière est surtout conforté au cours de cette période malgré le cours anormalement élevés des matières premières notamment le pétrole (le Brent). b) Analyse et interprétation des résultats Les résultats issus de l’analyse des corrélations exhibent déjà une corrélation positive entre l’indice synthétique de stabilité financière et le taux de croissance réelle du PIB. La stabilité financière aurait donc une influence positive sur le taux de croissance du PIB. De même, bien qu’elle soit faible, la corrélation positive et significative entre l’indice de stabilité financière et le niveau des crédits à l’économie montre que cette stabilité influe sur le volume du crédit. Tableau 1: Corrélation entre les variables TPIB CE CP DP_PIB ISSF TPIB 1,000 CE 0,8480 1,000 CP 0,0432 0,0490 1,000 DP_PIB 0,290 0,0339 0,2413 1,000 ISSF 0,0037 0,0043 -0,0138 -0,0060 1,000 Source: Calcul de l’auteur sous stata 16. Par ailleurs, la corrélation positive entre crédit à l’économie et taux de croissance du PIB laisse croire qu’un faible niveau de crédit à l’économie entraine une 5 Danninger, Elekdag, et Tytell (2009): un épisode de stress financier est défini comme une période où le système financier est sous pression et sa capacité de servir d’intermédiation est altérée baisse du niveau de création des richesses dans la CEMAC. Ces résultats statistiques permettent déjà de croire qu’un niveau de stabilité financière améliorerait la synchronisation des cycles économiques (financiers (crédits à l’économie) et réels (taux de croissance du PIB)). Les séries étant la plupart du temps non Volume XXII Issue III Version I 44 ( ) Global Journal of Human Social Science - Year 2022 © 2022 Global Journals E Role of Financial Stability in Synchronising Real and Financial Cycle in CEMAC